利潤增長以后，為什么企業的現金沒有增長？你也許會說，企業的庫存和應收賬款會“壓”住現金(jin)。的確，利潤(run)和現金(jin)本就不是一個概念。

    --(“兵貴勝，不貴久”，做企業一定要清楚，一要利潤，二要現金流。二者之(zhi)間缺一不可。)

    同樣是身為職業經理人，其觀念也有很大的差別。中國的經理人基本上重視營業額、市場占有率和總利潤。但是，一個現代企業管理的(de)經理人(ren)實際上(shang)重視的(de)是(shi)現(xian)金(jin)流量(liang)(liang)和股東回報率，這兩者之間(jian)的(de)差(cha)距非常大。國內的(de)經理人(ren)基本上(shang)對(dui)現(xian)金(jin)流量(liang)(liang)的(de)控制是(shi)比較忽視的(de)，這中忽視就是(shi)導致企業賬面利潤和現(xian)金(jin)流不匹配的(de)情況。

    有時候企(qi)業(ye)(ye)賬面上(shang)的(de)資產(chan)(chan)(chan)(chan)很(hen)大(da)，比方(fang)說(shuo)有些企(qi)業(ye)(ye)總資產(chan)(chan)(chan)(chan)很(hen)大(da)，但深(shen)入分析就可(ke)以發現有相當一部分總資產(chan)(chan)(chan)(chan)是(shi)虛的(de)，比方(fang)說(shuo)應收賬款。但在會(hui)(hui)計的(de)報表上(shang)面，應收賬款是(shi)企(qi)業(ye)(ye)的(de)流動資產(chan)(chan)(chan)(chan)，但是(shi)這個流動資產(chan)(chan)(chan)(chan)是(shi)還沒(mei)有實現的(de)。還有待(dai)攤費(fei)用(yong)，待(dai)攤費(fei)用(yong)是(shi)已經花出去錢，因為金(jin)額大(da)我(wo)們(men)把它作為資產(chan)(chan)(chan)(chan)類的(de)東西(xi)掛帳的(de)，但是(shi)也視同為資產(chan)(chan)(chan)(chan)。如此(ci)一來，企(qi)業(ye)(ye)的(de)資產(chan)(chan)(chan)(chan)會(hui)(hui)很(hen)大(da)，企(qi)業(ye)(ye)就會(hui)(hui)超額分配。

    有時候企業會出現另一種情況，就是我們會拼命的加大財務杠桿。今天中國的上市公司財(cai)務(wu)杠(gang)桿(gan)的(de)(de)這個(ge)主控力(li)是很大，不斷放大財(cai)務(wu)的(de)(de)倍數。比方說企業的(de)(de)總(zong)(zong)資產(chan)(chan)有(you)(you)10個(ge)億(yi)(yi)，而自有(you)(you)資本(ben)只有(you)(you)5個(ge)億(yi)(yi)，那總(zong)(zong)資產(chan)(chan)和資本(ben)之(zhi)(zhi)間就變(bian)成2：1的(de)(de)關系。我們會發現企業用自己很少(shao)的(de)(de)錢撬動(dong)一個(ge)更大的(de)(de)資產(chan)(chan)的(de)(de)盤(pan)子，也就是我們稱之(zhi)(zhi)為(wei)的(de)(de)財(cai)務(wu)杠(gang)桿(gan)。但關鍵問題是財(cai)務(wu)杠(gang)桿(gan)越(yue)大，股東回報率越(yue)大。為(wei)什(shen)么這么講呢？

    --(財(cai)務(wu)杠桿越(yue)大，股(gu)東的回(hui)報就越(yue)大，前提是借(jie)款的成本要低于過(guo)于資產的盈利。)

    當然，這樣(yang)很好，問題是(shi)這樣(yang)會擴(kuo)大債務的(de)風險。不要(yao)忘記，所(suo)有的(de)債務都要(yao)拿現金來還(huan)的(de)。

    盲目的擴大財務風險(xian)，會(hui)減弱企(qi)業的現金流量，也會(hui)虛增很(hen)多的股(gu)東回報，還會(hui)加大投資(zi)者(zhe)的風險(xian)。我們最容(rong)易的就是擴充總資(zi)產，但是這對(dui)于投資(zi)者(zhe)而言(yan)是一種風險(xian)。

    投資者風險的首要方面體現在總資本的安全性上。在企業里，股東和經理人的立場是不一樣的。經理人想的是，我先要拿到錢，我的職位才是安全的。在企業經營中，舞臺鋪的越(yue)大，顯示出自身的含金(jin)量就越(yue)高。因此，經(jing)理人更喜歡通(tong)過擴充(chong)企業的規模，來增加自己(ji)個人的含金(jin)量。但身為股東，首先考(kao)慮的應該是資本的安全，其次要(yao)考(kao)慮盈利，第三(san)還要(yao)考(kao)慮持續性的盈利。股東和經(jing)理人實際(ji)上是站(zhan)在企業管理的兩(liang)個不同角度，要(yao)想使(shi)他們坐在同一條板凳上合作，就需要(yao)找到一個共同溝通(tong)的語言。

    身為一位企業的經(jing)理人，當你每次跟老(lao)板(ban)匯報的時候都會力圖向老(lao)板(ban)表現：我賺(zhuan)錢了。那么老(lao)板(ban)一定會反問你：錢到哪里(li)(li)去了？我們(men)當然(ran)不能(neng)拿著所(suo)有的訂單(dan)、合同擺在老(lao)板(ban)面(mian)前，然(ran)后(hou)指(zhi)著上面(mian)的數(shu)字(zi)說：錢在這(zhe)里(li)(li)，在客戶手(shou)里(li)(li)。這(zhe)就是(shi)很(hen)多公司外表看似都在賺(zhuan)錢，但(dan)卻經(jing)常沒(mei)有錢用的原因。我們(men)對(dui)企業經(jing)營過程(cheng)沒(mei)有進行很(hen)好的監管，對(dui)現金(jin)流缺(que)乏(fa)很(hen)好的掌控，賺(zhuan)來的都是(shi)紙面(mian)上的財富(fu)。

    利(li)(li)潤(run)增(zeng)長以后，為什么企(qi)業的(de)現金沒有增(zeng)長？你(ni)也許會說，企(qi)業的(de)庫存和應收賬款(kuan)會“壓”住現金。的(de)確，利(li)(li)潤(run)和現金本就不是一個概念。

　　利潤(run)可以以任何形(xing)式存在，比(bi)如庫存材料和商品、應(ying)收賬(zhang)(zhang)(zhang)款(kuan)(kuan)(kuan)等等。本期實現的(de)(de)利潤(run)被(bei)用(yong)(yong)于(yu)(yu)進貨，或(huo)者用(yong)(yong)于(yu)(yu)歸還前(qian)期的(de)(de)應(ying)付(fu)賬(zhang)(zhang)(zhang)款(kuan)(kuan)(kuan)，還有(you)可能用(yong)(yong)于(yu)(yu)墊付(fu)日后(hou)所需的(de)(de)各(ge)類(lei)貨物的(de)(de)預(yu)付(fu)款(kuan)(kuan)(kuan)項；又或(huo)者企(qi)業(ye)的(de)(de)銷售已經實現，但由(you)于(yu)(yu)客(ke)(ke)戶(hu)沒有(you)及時付(fu)款(kuan)(kuan)(kuan)而形(xing)成了應(ying)收賬(zhang)(zhang)(zhang)款(kuan)(kuan)(kuan)。上述各(ge)種情(qing)況都有(you)可能使企(qi)業(ye)運(yun)營(ying)中(zhong)(zhong)的(de)(de)現金比(bi)企(qi)業(ye)的(de)(de)利潤(run)要少。也有(you)另外一種情(qing)況，假如公(gong)司提前(qian)收到(dao)了客(ke)(ke)戶(hu)的(de)(de)預(yu)付(fu)賬(zhang)(zhang)(zhang)款(kuan)(kuan)(kuan)，這時企(qi)業(ye)運(yun)營(ying)中(zhong)(zhong)的(de)(de)現金就會比(bi)企(qi)業(ye)的(de)(de)利潤(run)要多。

    因此利(li)潤和現金不能(neng)簡單的劃等號。